DWS Qi Eurozone Equity IC

Im April wurden die Kapitalmärkte durch die direkte militärische Konfrontation zwischen Israel und dem Iran im Rahmen des Nahostkrieges zeitweise belastet. Eine wieder steigende Risikobereitschaft konnte erst durch die ausgebliebene militärische Eskalation beobachtet werden. Die Wachstumsperspektiven hellten sich sowohl in den USA als auch in Europa auf. Eine sinkende Inflationsrate in der Euroregion unterstützte die Erwartungen der ersten Zinssenkung der EZB im Juni, allerdings haben schlechter als erwartet ausgefallene US-Inflationsdaten dazu geführt, dass die erste Zinssenkung in den USA nun zu einem späteren Zeitpunkt erwartet wird. Steigende Renditen bei Staatsanleihen und der gestiegene Ölpreis unterstützten Valueaktien, während Wachstums- und Qualitätsaktien, die im Portfolio etwas stärker repräsentiert waren, schwächer als der Markt abschnitten. Der Euro STOXX gab im April um 1,85% nach, während der Eurozone Equities 2,13% verlor. Auf Jahressicht hingegen konnte der Fonds den Markt um mehr als 1,7% übertreffen. Alle Zahlen auf Schlusskursbasis.

Im Monat März standen erneut die geldpolitischen Maßnahmen bzw. Projektionen der Notenbanken im Vordergrund. Für die Europäische Zentralbank ging die Mehrheit der Marktteilnehmer weiterhin von einer ersten Zinssenkung im Juni aus, während der erste Zinsschritt der US-Notenbank aufgrund von zuletzt recht guten Konjunkturzahlen zeitlich später erfolgen könnte. Die Aktienmärkte setzten im März die mehrheitlich positive Entwicklung fort und der Euro Stoxx Index konnte etwa +4,5% zulegen. Der Fonds konnte den Markt um etwa 0,4% übertreffen und baute damit seinen Vorsprung seit Jahresbeginn auf mehr als 2% gegenüber dem Index aus. Unterstützt wurde die Performance im März durch die Positionierungen im Konsumsektor, insbesondere über Untergewichtungen der unattraktiv eingeschätzten Unternehmen, sowie im Finanzsektor, u.a. durch Übergewichtungen in spanischen und italienischen Banken. Alle Zahlen basierend auf Schlusskursen.

Im Monat Februar standen Konjunktur- und Inflationszahlen neben der Berichtssaison der Unternehmen für das vierte Quartal 2023 im Fokus der Marktteilnehmer. Die Berichtssaison verlief in den USA besser als in Europa. Mehrheitlich konnten die europäischen Unternehmen zwar erneut die Analystenschätzungen übertreffen, aber das Wachstum des Gewinns pro Aktie fiel zum Vorjahr schwächer aus. Viele Aktienmarktindizes erreichten im Februar neue Höchststände. Der EURO STOXX legte auf Monatssicht um rund 3,3% zu. Eurozone Equity konnte den Markt um über ein Prozent outperformen, wobei sich v.a. die Positionierungen bei Nicht-Basiskonsumgütern als erfolgreich erwiesen.

Der Fokus der Anleger lag im Januar einerseits verstärkt auf Wirtschaftsdaten und deren Bedeutung für den zukünftigen Zinspfad der Zentralbanken. Weiterhin sorgten anfangs zunehmende Spannungen im Nahen Osten für eine gewisse Zurückhaltung. In der zweiten Monatshälfte nahm der Risikoappetit zu und auch erste Impulse von der Berichtssaison der Unternehmen für das vierte Quartal 2023 unterstützen die Aufwärtsbewegung. In der letzten Januarwoche standen dann die Schwergewichte aus der Technologiebranche im Fokus. Der Tech-Sektor wurde durch die Hoffnung angeheizt, dass die steigende Nachfrage nach der Entwicklung künstlicher Intelligenz das Interesse an diesem Sektor wieder ankurbeln würde. Der EURO STOXX legte auf Monatssicht um knapp 2,9% zu, Eurozone Equity konnte dieses Ergebnis um 0,8% übertreffen. Bei der Aktienselektion konnte die Fokussierung v.a. auf Analystensentiment, Finanzkraft-Kennzahlen und Technische Indikatoren positive Beiträge beisteuern. Mit den Positionierungen bei Konsumgütern, Versorgern und Energie konnten positive Selektionsbeiträge generiert werden.

Im Dezember sanken die Zinsen weiter und an den europäischen Aktienmärkten ging es bergauf. Die Renditen wurden vor allem durch nachlassenden Preisdruck und Spekulationen über mögliche erste Zinssenkungen der Notenbanken bestimmt. Die FED und die EZB ließen die Leitzinsen auf den Dezember-Sitzungen unverändert, betonten aber, sich alle Optionen offenzuhalten. In Europa profitierten von dem Marktumfeld insbesondere zyklische Sektoren. Der EURO STOXX legte auf Monatssicht um 3,2% zu, der Fonds DWS Qi Eurozone Equity schloss den Monat gemessen auf Schlusskursbasis mit einem Zugewinn von 3,1% ab. Die negative Aktienauswahl in Finanztiteln wurde durch die positive Selektion in zyklischen Industrietiteln kompensiert. Die Stil-Rotation nach den Zentralbankentscheiden führte zu einem Bruch bei Momentum und somit einer Belastung der aktiven Performance, da der Fonds Aktien mit einem höheren Momentum stärker berücksichtigt hatte.